通膨風險
」 通膨 聯準會 降息 Fed 升息
美日聯手干預無效！日圓2週內「蒸發半數漲幅」
美日兩國7月底罕見聯手干預匯市支撐日圓，曾推升日圓至1美元兌155日圓，但干預效果在2個禮拜內迅速消退，日圓兌美元匯率10日又重貶1%至159.29。分析認為，美日利差、日本財政疑慮及地緣政治風險仍壓抑日圓，美日恐怕會有第2波干預行動。據《日本時報》報導，日圓10日下跌1%，收在1美元兌159.29日圓，表現為10國集團（G-10）貨幣中最差，數天的跌勢也抹去了日圓近期因官方干預而出現的半數漲幅。對此，道富銀行（State Street）策略師費里奇（Lee Ferridge）示警，「如果沒有新的干預措施，日圓將會持續走弱。市場似乎對沒有看到更多干預措施而感到失望。」在7月底至8月初之際，日本與美國進行了自1998年以來首次協同買進日圓的外匯干預行動，協助日圓從接近40年低點的位置回升。日圓在7月底一度貶至約1美元兌164日圓，之後在8月初兩國聯手支撐日圓後大幅升值，最高升至1美元兌155日圓。彭博（Bloomberg）分析央行帳戶資料顯示，日本當局可能在7月31日動用約340億美元干預外匯市場，以支撐日圓。這項行動發生的前一天，日本當局估計已投入530億美元；如果最終獲得確認，這很可能成為史上單日規模最大的外匯干預行動。然而，自此之後，隨著市場參與者重新將注意力轉向日圓走弱的基本面因素，日圓又逐漸疲軟。即使東京與華盛頓當局警告，如果有必要，準備再次採取行動，但美日之間巨大的利率差距、日本財政前景的疑慮，以及地緣政治的不確定性，仍持續對日圓構成壓力。高盛集團（Goldman Sachs Group）策略師特里維迪（Kamakshya Trivedi）等人在1份報告中分析：「我們認為，市場對干預措施反應相對有限，反映出日圓走弱背後的基本面原因。」他們預期，如果全球環境沒有發生變化，或者政策出現意外轉向，「日圓的貶值壓力將會隨著時間重新浮現。」這次日圓由升轉跌意味著，在造成日圓長期貶值的因素並未消失的大背景下，單靠外匯干預來改變日圓更廣泛的跌勢存在局限。同時，這也引發市場猜測，日本與美國當局可能再次出手干預匯市。部分投資人則擔心，由於12日是日本國定假日，市場流動性將低於平常，可能形成有利於當局再次干預的環境。野村證券（Nomura Securities）策略師後藤祐二朗在1份報告中寫道，市場參與者正密切關注官方說法，因為「市場注意力仍集中在日本與美國當局，對外匯干預的態度。」美國銀行（Bank of America）外匯策略師科恩（Alex Cohen）則認為，如果希望日圓進一步升值，要麼需要推出「更強有力的」干預措施，要麼需要釋放日本銀行（BOJ）將在9月升息的訊號。日本銀行在7月底召開會議時維持利率不變，但日本銀行總裁植田和男在記者會上的整體語氣偏向鷹派，並強調他認為物價前景面臨更大的上行風險。該次會議的意見摘要顯示，日本銀行官員已注意到通膨風險正在上升，其中1名政策委員更指出，升息速度可能加快。交易員目前押注日本銀行在9月升息的機率約為63%，而10月升息幾乎已完全反映在市場價格之中。對此，資產管理公司「Pioneer Investments」策略師烏帕迪亞亞（Paresh Upadhyaya）也強調，「我對日圓能否大幅走強抱持懷疑，除非後續有更強硬的政策行動。而9月升息本身就是不夠的。」
美就業數據爆冷 專家：「這信號」Fed升息警報降溫
最新一期美國非農就業人口意外疲弱，市場對聯準會9月升息的預期降溫。彭博經濟學家預計，美國核心CPI將放緩增長至五年來低位，進一步削弱聯準會鷹派的緊縮政策。美國7月非農就業意外減少2.3萬人，6月增幅也由5.7萬人大幅下修至2萬人。專家指出，7月就業報告雖然打擊了市場對9月升息的押注，但升息的選項仍未完全退出討論。Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene表示，Fed近期政策討論明顯偏重控制通膨，但疲弱的就業數據可能重新調整討論方向。若未來升息可能進一步壓抑企業聘僱，Fed 就有理由先觀察政策影響。彭博經濟團隊預計，下周公佈的7月CPI和PPI數據將成為市場關注焦點，也更支持後者觀點，並預計聯準會9月會議繼續維持利率不變。除通膨數據外，專家還關注美國住房市場走勢。彭博認爲，需求疲軟和供應改善正在推動住房市場重新平衡，有助於緩解未來房價壓力，而不是製造新的通膨風險。
Fed按兵不動「3官員、市場皆不買單」！會議5大要點一次看
美國聯準會（Fed）於美東時間29日一如市場預期宣布維持利率按兵不動，而新任主席沃什（Kevin Warsh）在會後記者會上也幾乎沒有透露未來政策方向。不過，本次會議最引人關注的是聯邦公開市場委員會（FOMC）出現大量反對票，而沃什則試圖向外界清楚說明決策官員的思考過程。據美國財經媒體《CNBC》的報導，本週聯準會決策有5大重點值得關注。首先，「家庭爭論」（family fight）再度上演。FOMC共有3名具有投票權的委員反對維持利率不變，主張應升息0.25個百分點。對此，沃什表示：「我希望看到一場精彩的家庭爭論，而我確實看到了。這就是制度設計的目的，也是它的特色。我和我的同僚之間有更多互動與討論，這真的是一場名副其實的家庭爭論。」他補充：「毫無疑問，在你們今天的評論當中，有些人會說聯準會出現分裂。但這並不是我過去幾天，以及更早幾天所感受到的氣氛。我所看到的是一群專業人士，每個人都有不同觀點、看法與判斷，但大家都願意捲起袖子，進行一場家庭爭論，也都願意改革聯準會制定貨幣政策的方式。」此次所有反對票皆來自地區聯邦準備銀行總裁，包括達拉斯聯邦準備銀行總裁羅根（Lorie Logan）、明尼阿波利斯聯邦準備銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari），以及克里夫蘭聯邦準備銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）。由於3人先前都曾公開發表過偏向升息的立場，因此這些反對票並不令人意外。其次，本次政策聲明依舊簡短精煉。除了新增反對票的內容之外，整份聲明與前一次相比幾乎沒有任何變化，篇幅仍遠比聯準會過去慣例來得精簡。沃什解釋：「和之前一樣，政策聲明只是陳述事實，刻意避免做出預測。我們認為，在目前充滿不確定性的時刻，這樣的選擇尤其審慎。不過，不確定性並不代表缺乏明確性。」第三，聯準會仍致力於擊敗通膨，但也坦言這將是一場漫長的戰役。華許再次強調聯準會控制通膨的決心，同時提醒市場與民眾，這場抗通膨之戰既不容易，也不會很快結束，「我們沒有魔法棒，這不是幾天或幾個星期內就能完成的事情。」第四，市場出現「反叛」。儘管華許對抗通膨的態度相當強硬，但金融市場顯然並不買單。美國公債殖利率曲線長天期殖利率大幅飆升，與政策敏感度較高的2年期公債殖利率下滑形成鮮明對比。市場傳達的訊息是：「我們認為你會持續壓低短期政策利率，但這將在未來帶來大量通膨。」其中，30年期公債殖利率單日大漲11.5個基點，升至5.211%，創下自2007年以來最高水準，也讓沃什作為「抗通膨鬥士」的市場信譽受到質疑。第五，9月會議仍沒有任何線索。期待從此次會議判斷聯準會是否會在9月15日至16日的FOMC會議升息的投資人，幾乎沒有得到任何答案。不論是在前瞻指引（Forward Guidance），或是貨幣政策反應函數（Reaction Function）方面，政策聲明都沒有透露任何訊息，而沃什對未來政策方向的說法也相當隱晦。他強調：「我非常認真看待減少前瞻指引所需要的過渡期。改革並不容易，但我們整體的判斷方式將有助於做出更好的決策，並在此過程中履行我們的職責。」與此同時，與會人士也對本次決策發表了看法。艾維克合夥公司（Evercore ISI）全球政策暨央行策略主管古哈（Krishna Guha）稱：「我們一直認為，真正考驗、甚至可能成為沃什公信力陷阱的時間點是在9月，而不是7月。如果整個夏季通膨、戰爭局勢及能源價格持續偏高，為了維持自身公信力，他將不得不升息。關鍵差異在於，9月的決策在廣義上將取決於經濟數據，而7月的決策則更多反映沃什個人的政策偏好。」美國金融市場研究與經濟分析公司「Fwdbonds LLC」首席經濟學家魯普基（Chris Rupkey）則批評：「沃什領導下的聯準會，似乎對債券市場透過更高殖利率所傳達的通膨風險訊號視而不見。大家繼續看下去吧。由沃什主導、以改革為導向的聯準會，目前看起來恐怕將令人失望。債券市場想要的是答案，但得到的卻是一片空白。」
油價飆升＋政府擴大支出！日本10年期國債殖利率創30年新高
日本10年期國債殖利率今（9日）上升1.5個基點，創30年新高，油價上漲與財政擴張疑慮加劇市場警戒。市場分析指出，近期油價大幅上漲重新點燃全球通膨疑慮，加上投資人持續擔憂日本政府財政狀況，導致日本國債殖利率進一步走高。據《路透社》報導，日本10年期國債殖利率今上升1.5個基點，達到2.880%，創下自1996年9月以來的新高。由於債券價格與殖利率呈反向關係，殖利率上升代表市場對持有國債的風險評價正在提高，也反映投資人要求更高報酬率來承擔長期債務風險。短天期債券殖利率同樣走升。其中，對日本央行「日銀」（Bank of Japan）利率政策最敏感的2年期國債殖利率上升1個基點，達到1.440%；5年期國債殖利率也上升1個基點，達到1.995%。市場避險情緒升溫的主要原因之一是油價急升。美國總統川普（Donald Trump）稍早宣稱，他認為原本暫定的美伊停戰協議已經破裂，使市場重新評估地緣政治風險。油價上漲不僅將推升通膨預期，也帶動美國公債殖利率升至數週高點，進一步影響全球債券市場。日本財務省今也計畫拍賣約2.5兆日圓（約合新台幣4,937億元）的5年期國債。日本前5大證券公司之一「SMBC日興證券」分析師望Lisa Mochizuki表示，近期殖利率上升，以及市場需求改善的跡象，應有助於此次債券銷售。她補充，自上月底以來，5年期掉期利差（swap spread）中的負值大幅收窄，顯示市場對相關債券的需求正在改善。然而，日本債市近期的壓力並非僅來自外部因素。自日本政府上月公布大規模支出計畫後，日本政府債券殖利率便持續攀升。政府提出的政策藍圖要求日銀配合經濟成長政策調整貨幣政策，此舉引發市場擔憂政府可能會對央行施加壓力，要求其維持低利率環境，以支持財政擴張。若日銀在通膨壓力升高時仍維持過於寬鬆的貨幣政策，可能導致政策落後於經濟環境變化，使通膨進一步惡化。另據《路透社》取得的1份草案顯示，日本政府正在考慮修改經濟政策藍圖中關於貨幣政策的相關表述。這項調整反映出政府可能希望降低市場對其干預央行政策獨立性的疑慮。對此，SMBC日興證券首席利率策略師Ataru Okumura在1份分析報告中指出，近期日本政府債券市場殖利率上升主要受到財政因素推動，而財政擴張最大的問題之一，就是可能增加通膨風險。Ataru Okumura分析，日本政府若持續擴大財政支出，市場將更加關注其對物價上漲與利率政策的影響。隨著日本逐漸走出長期低通膨甚至通縮環境，日本政府如何在刺激經濟成長與維持財政可信度之間取得平衡，將成為影響日本金融市場的關鍵。
新債王認通膨風險降低：沃什不會成為「寬鬆貨幣」主席
在金融市場被譽為「新債王」的雙線資本（DoubleLine Capital）執行長岡拉克（Jeffrey Gundlach）於美東時間17日表示，新任聯準會主席沃什（Kevin Warsh）的語氣比許多投資者預期的更加鷹派，這凸顯了他致力於恢復價格穩定的決心，並直言他對寬鬆貨幣政策的興趣有所降低。據美國財經媒體《CNBC》報導，岡拉克在節目上表示：「沃什明確表示，他計劃實現價格穩定。這意味著……我們不會像今年第1季大家預期的那樣，採取沃什主席主張的寬鬆貨幣政策，當時所有人都指望著降息。他今天的態度完全不同了。」17日稍早，聯準會發表政策聲明，稱「委員會將實現價格穩定」。這一表態與沃什在記者會上反覆強調的主題相呼應。他重申，聯準會致力於將通膨率降至2%的水平，而這在過去5年來從未達到，「我們兌現承諾的決心是堅定、一致且明確的，我認為這是我們5年來一直忽略的一個重要訊息，我們將彌補這一缺憾。」這位美國總統川普（Donald Trump）欽點的聯準會主席人選，意外地在通膨問題上比投資者和經濟學家預期的還要強硬。據悉，前任主席鮑威爾（Jerome Powell）曾因維持利率高點而遭到川普的猛烈抨擊。沃什同時也拒絕在央行備受關注的點陣圖中提交個人利率預測，並暗示將對聯準會的溝通框架進行更廣泛的審查。對此，岡拉克分析，沃什對物價穩定的重視降低了聯準會採取過度寬鬆政策、可能重新引發通膨的風險。他認為，這增強了持有長期美國公債的理由，「我認為，既然新任領導人已經上任，現在持有長期國債的理由就更加充分了。如果想要實現價格穩定，而他又沒能兌現價格穩定的承諾，那麼他今天基本上就等於宣布自己失敗了。」這位億萬富翁債券投資者表示，沃什實際上已經將自己的信譽押在了控制通膨上，這使得大幅度降息的可能性降低。「所以他必須把通膨率壓下來，」岡拉克直言「我們不必擔心過度寬鬆或利率過低，會給長期債券帶來進一步壓力。」
美5月CPI升至4.2%創3年新高！核心通膨低於市場預期
美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）於美東時間10日指出，衡量美國經濟商品與服務成本的廣泛指標「消費者物價指數」（CPI）經季節調整後，5月月增0.5%，使年通膨率升至4.2%，3年來首度突破4%。不過2項數據都符合《道瓊》（Dow Jones）調查的市場共識，且4月的環比數據還低0.1個百分點。據美國財經媒體《CNBC》報導，在市場廣泛憂慮能源價格飆升將嚴重衝擊經濟之際，這次的升幅仍符合預期。4.2%為2023年4月以來最高，也高於今年4月的3.8%。然而，扣除波動較大的食品與能源價格後，所謂核心CPI在5月月增0.2%，年增2.9%。年增率符合預測，但月增幅低於0.3%的預估值，也低於4月的0.4%。對此，美國最大的自然會員制信用社「海軍聯邦信用合作社」（Navy Federal Credit Union）首席經濟學家隆恩（Heather Long）表示：「美國民眾正在被回到3年高點的通膨擠壓財務空間。許多美國人感到沮喪，因為現在很多基本開銷都在漲價，例如汽油、食品、電力與醫療照護都是明顯痛點，通膨率都超過3%。結束伊朗戰爭將有助於抑制通膨，但食品價格上漲最糟的情況可能還沒到來。」這份報告出爐之際，聯準會（Fed）官員正在思考下一步利率決策。市場普遍預期，負責制定利率決策的聯邦公開市場委員會（FOMC）在6月17日的會議後將維持按兵不動，但投資人已開始關注官員對通膨急升的擔憂程度。由於美國仍遲遲無法從伊朗戰爭中脫身，市場愈來愈擔心油價飆升可能擴散到其他對能源敏感的經濟領域。而美國總統川普（Donald Trump）10日對伊朗升級軍事威脅，也使市場再度受到震盪。美國CPI公布後，股指期貨仍維持在負值區間，但已脫離盤中低點；美國公債殖利率則變動不大。報告顯示，本輪通膨飆升很大程度來自能源價格月增3.9%，使12個月漲幅達23.5%。核心商品價格實際上月減0.1%，顯示關稅帶來的壓力相對有限。與此同時，食品價格僅加速上升0.2%，而聯準會政策的重要觀察指標「住房成本」上升0.3%，只有4月漲幅的一半。住房項目在CPI權重中占比超過1/3，年增率為3.4%。其他項目方面，運輸服務價格下跌0.6%，可能顯示高能源成本尚未擴散到其他領域。同樣地，「扣除能源服務的服務價格」，亦即觀察油價是否傳導至其他服務項目的指標，在4月上升0.5%後，5月僅上升0.3%。新車價格下降0.3%，中古車與卡車價格小幅上升0.1%。不過，航空票價上漲2.7%，較明顯反映能源成本轉嫁效應，而汽車保險費則下降1.7%。對此，美國金融市場研究公司「Fwdbonds」首席經濟學家魯普基（Chris Rupkey）指出：「華盛頓的經濟官員將加倍努力告訴美國民眾，生活成本危機並不存在。事實證明天並沒有塌下來，核心消費品的通膨風險目前正在回落。」報告公布後，期貨市場顯示聯準會今年大部分時間仍可能維持利率不變，交易員預期下一步行動較可能是在12月升息。新任聯準會主席沃許（Kevin Warsh）日前則透露，他認為利率有下調空間，因為人工智慧帶來的生產力提升，將對經濟產生抑制通膨的效果。
川普打伊朗惹禍！美債10大外國持有者「有7國在3月減持」
美國國債的10大外國持有者中，有7國在3月減持美債，其中日本減持幅度最大，光是在美以伊戰爭爆發後的第1個完整月份就拋售了477億美元。而中國大陸投資人也於3月持續減持美債，呼應許多海外機構與中央銀行，在戰爭帶來的不確定性之下，紛紛降低美債持倉的行動。據《南華早報》報導，分析人士指出，這類減持美債的行為，反映出全球市場對美國的疑慮日益加劇。伊朗戰事持續升級，引發市場對通貨膨脹、能源價格以及華府財政壓力的擔憂，進一步推高美債殖利率，並擊碎了市場原先對美國聯準會（Fed）降息的預期。根據美國財政部（US Treasury Department）於美東時間18日下午公布的數據，全球第2大經濟體中國在3月將其持有的美債規模，由前1個月的6933億美元降至6523億美元，仍為美國國債第3大海外持有國。作為最大海外持有國的日本，則於3月減持了477億美元，將美債持有規模降至1.192兆美元。官方數據顯示，海外持有的美債總額由2月的9.49兆美元下降至9.35兆美元。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席中國經濟學家邢自強在數據公布前表示，由石油價格帶動的通膨，使市場重新調整對聯準會降息的預期，進而推高殖利率，也引發按市價計算的資產估值損失，導致全球投資人對利率市場變得更加謹慎。邢自強表示：「我們看到全球機構投資人目前較偏好股票資產，而對政府公債與信用債券則大致維持中性或低配部位。」他補充，西亞衝突已干擾航運活動，並暫時削弱石油出口國的供應盈餘，使這些國家購買美國債務的能力下降。3月是首次能觀察美以伊戰爭衝擊的完整月份。這場美以聯軍在2月28日談判期間偷襲伊朗所引發的戰爭，已擾亂海上供應鏈，推升能源價格，並衝擊債券與外匯市場。作為市場基準的10年期美債殖利率，在月底升至4.32%，反映投資人正在重新評估通膨風險。而在美國國債前10大海外持有者中，包括日本、比利時、加拿大與法國在內，共有7個國家於當月減少對美國政府債務的曝險。不過第2大持有國英國則增加持倉，其美債規模由2月的8973億美元增至9269億美元。此外，開曼群島（Cayman Islands）與愛爾蘭也出現小幅增持。報導補充，除了市場投資人撤離美元計價資產這個關鍵因素之外，中國當局持續加強推動外匯儲備多元化，也是北京持續拋售美債的原因之一。2025年3月，中國在美債海外持有國的排名中已下滑至第3位，落後於日本與英國，延續自美國總統川普（Donald Trump）第1任期以來逐步且間歇性的減持趨勢。同時，中國人民銀行已連續18個月增加黃金持有量。黃金普遍被視為地緣政治與金融風險的避險工具。截至4月，中國黃金儲備已增至7464萬盎司。對此，摩根士丹利的邢自強表示：「對中國而言，這是長期且漸進的主權資產配置多元化過程之一，目的是降低對單一貨幣或單一資產類別的過度曝險。」不過他指出，中國不太可能突然大規模拋售美國資產，因為美元仍然是「全球最深、流動性最強的金融市場」，尤其歐元與日圓等替代貨幣，也各自面臨結構性逆風。
美股連2天收高！花旗投資長示警：低估伊朗戰爭與通膨風險
美股期貨在美東時間25日晚間變動不大，交易員持續關注中東局勢的最新發展，並期待事態能朝向結束伊朗戰爭的方向發展。標普500指數期貨與那斯達克100指數期貨均下跌0.1%。與道瓊工業平均指數掛鉤的期貨則下跌63點，約0.1%。據美國財經媒體《CNBC》的報導，美股3大主要指數在25日的正常交易時段皆收高。標普500指數上漲0.54%，那斯達克綜合指數大漲0.77%，而道瓊工業平均指數上揚305.43點，漲幅0.66%。此外，費城半導體指數亦上漲1.21%。據報導，伊朗外長阿拉格齊（Abbas Araghchi）於25日向國營媒體表示，德黑蘭（Tehran，伊朗首都）無意與美國展開談判，但該中東國家的高層當局正審視美方提出的結束戰爭方案。伊朗國營媒體25日報導還指出，該國將拒絕美國提出的停火提議，並提出1份包含5項條件的反建議，其中包括讓德黑蘭掌控荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）的要求。隨著交易員押注衝突可能邁向解決，油價在25日交易中略為降溫。美國原油期貨下跌2.2%，收於每桶90.32美元，而國際基準布蘭特原油期貨則下滑2.17%，收於每桶102.22美元。在經歷上週因中東緊張局勢升高而出現的大幅拋售後，主要股指本週迄今皆呈現上漲。不過，花旗財富管理（Citi Global Wealth）投資長摩爾（Kate Moore）認為，投資人對於局勢即將獲得解決的看法過於樂觀。她在《CNBC》節目中表示：「近期，尤其是過去2個交易日的價格走勢，基本上反映出市場對於即將出現解決方案的高度樂觀，並且認為能源衝擊不會引發廣泛性的通膨影響。我坦白說，這讓我有點不安。」她補充：「我們在構建投資組合時需要非常謹慎，因為目前我們必須強調韌性，同時確保能夠抵禦通膨風險，以及市場原本定價可能低估的、更長期的衝突情境。」與此同時，交易員也將在26日上午關注截至3月21日當週的初領失業救濟金人數數據。
高雄7、8字頭豪宅市場消失 2025高雄五大豪宅僅「這案」站6字頭
台灣房屋集團根據內政部實價資料統計，2025年高雄豪宅王排名，亞灣區指標豪宅「國城定潮」，以38樓戶每坪65.04萬元，成交總價約1.1億元，榮登高雄2025年豪宅王寶座，這也是繼「國硯」之後，亞灣區豪宅再度強摘高雄豪宅桂冠！2025年高雄五大豪宅王，第一名為「國城定潮」，也是唯一站上成交單價6字頭的建案；第二名起分別是「皇苑御之苑」「遠雄THE ONE」「皇苑國際館」「雄崗信義美術館」，單價分別皆有5字頭。其中，五大豪宅中「國城定潮」及「遠雄THE ONE」皆為近年亞灣區新興豪宅代表作。台灣房屋亞洲新灣區加盟店店東劉沛緹表示，亞灣區為高雄近年主力發展計畫，區段具備獨特且難以複製的港灣景色與國際產業聚落優勢，近年包括輝達、鴻海、超微等科技大廠及亞洲金融資產管理中心相繼布局，帶動高階科技就業人口與產業發展前景，吸引高資產族群積極卡位。此外，區內坐落多家國際級酒店，高端生活圈逐步成形，進一步推升高端置產需求，讓亞灣區成為高雄豪宅市場的新聚落。而榮登高雄豪宅王的「國城定潮」，規劃41層樓大坪數格局，從建築外觀、公共空間、庭園景觀、營建管理到燈光設計，皆邀集國際知名團隊操刀，並創業界先例，引進米其林星級餐廳，除地段紅利與景觀優勢外，品牌建商出品及產品稀有性，對高資產客群而言更具吸引力，也成為創價關鍵。進一步觀察，2025年五大豪宅成交單價表現，僅「國城定潮」為年度唯一穩守6字頭的豪宅社區，其餘包括「皇苑御之苑」「遠雄THE ONE」及TWICE周子瑜曾入手的「雄崗信義美術館」等指標豪宅，年度最高單價均落在5字頭，且皆未突破社區歷史新高，整體成交單價走勢收斂。台灣房屋集團趨勢中心經理李家妮表示，2023~2024年，高雄豪宅交易屢屢刷新房價天花板，美術館預售豪宅「御皇苑」頂樓戶，更於2024年以每坪84.72萬元，正式寫下高雄房價新紀元，相較於前兩年的精彩程度，2025年豪宅市場氛圍明顯轉趨保守。且去年全年度總價超過4000萬元以上的「預售交易」，除了1筆店面外，其餘住宅戶均掛零，為近5年來首見。李家妮指出，2025年全台房市迎來景氣寒冬，在多波信用管制影響下，高總價住宅貸款成數已下修至3成，且無寬限期，相當自備款比例高達7成，加上2025年受地緣政治、關稅風波等影響，雖然多數企業主及高端客具備購屋資金實力，但考量財務運用彈性、通膨風險及整體景氣不確定性，進場態度轉為觀望，高雄豪宅市場以往就相較中北部去化慢，在市場轉冷之際，高端客對資產重新配置的決策也更趨謹慎。此外，李家妮也表示，前兩年因高雄豪宅買氣熱絡，部分指標預售案已完成一波去化，市場可售物件相對減少，加上近期豪宅推案量明顯放緩，面臨供給收斂、限貸令管制及資金彈性下降「三箭齊射」，也使得豪宅成交動能，呈現價量盤整格局。
日圓走貶急升屬政府干預？ 高市早苗：將採應對措施
日本首相高市早苗今（25）日接受日本富士電視台採訪表示，政府將對「投機性或異常的市場波動」採取一切必要措施。雖然未直接評論近日債市拋售與日圓劇烈波動，但此番言論已讓市場對當局產生出手干預日圓匯價的預期。根據《彭博社》、《路透社》等多家外媒報導，日圓近期一路走貶，貶值逼近160日圓兌1美元關卡後突然強彈，23日兌美元盤中一度大漲1.7%，升至155.72，寫下自2025年8月以來、近5個月的最大單日升幅。市場消息指出，紐約聯準銀行當天致電多家金融機構進行「匯率查詢（rate check）」，這項動作通常被視為美日聯手干預匯市的前奏，進一步助長市場對官方出手穩定日圓的預期。近期受高市早苗解散國會動作影響，市場擔憂日本首相高市早苗的政府支出恐大幅增加，且通膨將進一步惡化，日本公債與日圓雙雙承壓。市場憂心高市推動的擴張性財政政策，加上日本央行升息步調緩慢，恐導致財政壓力加劇、公債供給增加，並推高通膨風險，使日圓成為拋售焦點。市場普遍預期日本當局可能在160至165區間出手干預。如今高市正式表態，恐較市場預期更早出手，牽動日圓後續走勢。蒙特婁銀行資本市場（BMO Capital Markets）董事總經理Bipan Rai指出，市場揣測紐約聯準銀行對日圓進行匯率檢查，是推動日圓走強的主要因素，「過去的匯率檢查並不一定意味著干預行動迫在眉睫。但紐約聯準銀行出面詢問，暗示任何潛在的美元兌日圓干預行動，將不會是單方面進行。」
關鍵在「他」的態度 市場緊盯日銀12月升息扭轉匯率
市場聚焦明（1）日日本央行（日銀，BOJ）行長植田和男的對話，若植田對春季加薪表示積極，再暗示通膨走勢、鷹派升息言論，將會推動市場出現轉折。隨著日圓再度大幅貶值、全球通膨風險升溫，以及政治阻力明顯減弱，日本央行已沒有理由再繼續壓住利率。根據2位消息人士向《路透》透露，日銀是否會在12月採取行動，仍受到美國聯準會（Fed）12月10日會議結果影響，Fed若偏向鷹派，美元走強、日圓走弱，反而迫使日銀更早升息。三菱日聯摩根士丹利證券債券策略師Muguruma Naomi表示：「日銀正在有意識地釋放訊號，以確保萬一決定在12月升息，不會讓市場感到意外。」路透調查顯示，絕大多數經濟學家預計日銀將在12月18日至19日的下次會議上升息，所有受訪者都預計利率將在明年3月前升至0.75%。日本央行理事小枝淳子與增一行公開表示物價表現相當強勁，升息時機正在逼近。連一向被視為最鴿派的植田總裁，也罕見表示，日銀會在接下來的會議中討論升息的可行性與時機。日本10月份的服務業生產者價格指數（PPI）顯示，勞動密集型行業的通膨率仍維持在3%區間的高位。剔除波動項目後的一般服務業CPI也穩定在2%左右。驅動日銀言論轉向的核心因素仍是日圓持續疲軟，緩慢的升息節奏導致日圓一路走低，進口成本大漲，也增加了國內物價壓力。政策面與經濟環境，逐漸削弱植田延後升息的理由。三井住友信託資產管理高級策略師Katsutoshi Inadome表示：「升息有助於阻止日圓下跌。高市首相和片山財長對日銀進一步升息沒有表達反對意見，這也提高了12月而非1月升息的可能性。」
美元疲軟與滯脹風險並行！全球黃金需求第3季創新高
1987年由多家黃金公司組成的非牟利機構「世界黃金協會」（World Gold Council，WGC）於美東時間30日表示，2025年第3季度全球黃金需求按年增長3%，達到1,313公噸，創下有紀錄以來的季度新高，主要是因投資需求飆升所帶動。據《路透社》報導，現貨金價今年迄今已上漲50%，並於10月20日創下每盎司4,381美元的歷史新高。推動金價的因素包括地緣政治緊張、美國關稅政策的不確定性，以及近來市場出現的「錯失恐懼症」（Fear of Missing Out，FOMO）式買盤潮。「黃金前景依然樂觀，因為美元持續走弱、利率預期下降，以及停滯性通膨風險上升，都可能進一步推動投資需求，」WGC資深市場分析師史崔特（Louise Street）表示，「我們的研究顯示，市場仍未達到飽和狀態。」根據WGC的數據，金條與金幣需求在第3季度增加17%，主要來自印度與中國的強勁購買力。同時，實物支持型黃金交易所交易基金（Exchange-Traded Funds，ETF）的資金流入激增134%。這些增長抵銷了黃金首飾製造（全球最大的實體需求來源）持續下滑的影響。受高金價影響，黃金首飾需求下降23%，至419.2公噸，全球多地的消費者購買意願明顯減弱。另一項重要的需求來源：各國央行，在第3季度的黃金購買量也增加10%，達到219.9公噸。WGC根據已報告及未報告的購買量估算，自1月至9月，央行總計購買634公噸黃金。儘管略低於過去3年的高峰水準，但仍遠高於2022年以前的水平。供應方面，第3季度的黃金回收量增加6%，礦產量也提升2%，使該季度的總黃金供應量創下歷史新高。另據「Trading Economics」的數據，美國仍是黃金儲備國第1名，約持有8133公噸，緊隨其後的是德國、義大利、法國、俄羅斯及中國；台灣則排名全球第14，黃金儲備約為424公噸。
聯準會今年再降息2次？ 美官員看法分歧添潛在風險
美國聯準會（Fed）近日宣布降息1碼，為近9個月以來首次啟動降息循環，根據最新點陣圖，聯準會預計今年將再降息兩次，明、後年各降一次；施羅德投信警示，兩大潛在風險讓美國降息路徑增添不確定性，第一，這次官員對未來利率看法分歧；第二，新任聯準會主席明年登場，雖然利率走勢由聯準會委員共同決策，但政治氣息浮現，影響力不容忽視，讓市場對利率政策路徑更難以預測。施羅德投信認為，Fed主席鮑爾這次決策可形容為「風險管理式」降息，意在平衡經濟放緩與通膨風險；亞太商工總會執行長邱達生認為，聯準會最關切的議題是通膨、就業數據，美國總統川普2.0政策正是利率走向最大不確定的關鍵，舉例來說，川普打擊非法移民，缺工導致勞動成本增加，加上關稅戰，未來通膨風險增加，他認為，鮑爾這次降息1碼頗有試水溫的意味。邱達生進一步指出，川普催促聯準會降息、多次強施壓力是缺乏理性的行為，即使他有屬意的聯準會主席，預料會如川普1.0提名鮑爾一樣，僅短短數月蜜月期，後續仍可能上演揚言撤換聯準會主席的戲碼，畢竟坐上聯準會主席位子，對美國貨幣政策是全面且專業的決策。邱達生從點陣圖來看，預測聯準會10月、12月將各降1碼；台股19日以2萬5864點再創盤中歷史高點，邱達生按過往經驗來看，聯準會持續降息有助資金回流亞洲股、匯市，台股在資金活水推動下，還有推升股市的機會；不過，傳統產業因為疊加關稅的關係，短期仍看不到曙光。
台灣今年GDP預估4.55％ 央行：明年成長放緩
美國聯準會（Fed）17日如預期將利率下調1碼，並暗示今年還會再降2次，主席鮑爾形容此為「風險控管式」降息。我國中央銀行18日召開第3季理監事會，也如外界預期利率連6凍，重貼現率維持2%。對於聯準會降息，央行總裁楊金龍認為「有一點勉強」，台灣今年的經濟表現很不錯，目前貨幣政策基調是「適度讓資金充裕」，但仍要看關稅後續、232條款、甚至是對岸供給過剩，必要時會做出因應。經濟成長率 估全年4.55%超級央行周輪到台灣登場，央行除將重貼現率維持2%，亦同步調整今年經濟成長率（GDP）與消費者物價指數（CPI）預估值。GDP方面，上半年經濟成長高達6.75%，受惠人工智慧等新興科技應用需求強勁，出口大幅成長，民間投資擴增，不過基期已高，預估全年GDP為4.55%，比主計總處預估值4.45%略高。至於明年，央行認為，新興科技應用需求可望續旺，但美國關稅措施持續抑制全球貿易量成長，且因今年基期較高，預期台灣出口及民間投資成長減緩，民間消費可望回溫，預測仍溫和成長，2026年GDP為2.68%。物價方面，央行預估下半年通膨壓力溫和，2025全年與核心CPI預測值分別為1.75%、1.67%，與主計總處預估接近，亦低於2024年的2.18%、1.88%。至於明年，央行推估有望續降，主因是國際機構預期油價下滑，加以國內服務類通膨應能維持緩降走勢，2026年全年及核心CPI將降至1.66%、1.64%，不過仍取決於國際大宗商品與國內服務類價格走勢，及天候因素。CPI低於2% 明年可望續降由於今、明年CPI普遍低於2%，但未達楊金龍先前提及考慮降息的1.5%，是否「無意外」就不會降息？楊金龍表示，這種說法太僵化，央行還是會「Data dependent（視數據而定）」，雖然今年因為資通訊拉貨，導致出口大好，但若製造業受關稅衝擊，貨幣政策也須因應。美國聯準會將基準利率下調1碼（0.25個百分點）到4.00%至4.25%區間，另暗示今年還會再降2次，反映對就業市場疲軟的擔憂甚於通膨風險，鮑爾形容此為「風險控管式」降息。這是聯準會繼去年12月後，時隔9個月重啟降息，也是川普總統1月重返白宮以來聯準會首度降息，但降息1碼並不足以滿足川普。降息1碼 無法滿足川普要求川普近來持續嚴厲批評鮑爾，指控降息速度太慢。鮑爾則認為，川普政府的關稅措施可能會在今年底乃至2026年，「繼續推高」商品價格，至於關稅對經濟活動和通膨的總體影響，仍有待觀察。聯準會在為期2天的貨幣政策例會後發表聲明，其中刪除了今年以來對「勞動力市場狀況仍然穩健」的表述，承認就業增長放緩，失業率略有上升但仍處於低位。通膨有所上升，依舊位於略高水平。鑑於風險平衡變化，決定降息1碼。鮑爾7月在記者會上曾6度提到「下行風險」（downside risk），他17日在記者會上則說，「下行風險現在已成事實。」鮑爾稱，此次是風險控管式降息，「沒有一條道路是沒有風險的……我們必須同時兼顧通膨，也不能忽視就業問題。」一些人現在「很難找到工作」，降息有利於幫助陷入困境的勞動市場。據新公布的利率預測「點陣圖」，從官員預估中位數來看，2025年年底聯邦資金利率目標區間中值可能落在3.625%，這意味著聯準會在今年10月和12月的會議再降息2碼，全年總計降息3碼。預計2026年和2027年將分別降息一次（各1碼）。
聯準會至少降息1碼 投資人聚焦年內降息次數
美國聯準會台北時間18日凌晨2時結束利率決策會議，外界評估，降息已幾乎毫無懸念，預期將因就業市場走弱至少降息1碼。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）不僅要在不同立場拉鋸中維持共識，還必須在就業放緩與通膨的雙重風險作出權衡，讓本次會議被《華爾街日報》評為「多年來最奇特的一次」。《華爾街日報》指出，由於降息幾成定局，投資者轉而聚焦會後公布的點陣圖：是否將年內降息次數改為3次，或維持先前的2次；以及就業市場放緩的數據是否足以讓降息加速。會議前夕發生了兩起人事變動：一是先前遭美國總統川普開除的理事庫克（Lisa Cook）經聯邦上訴法院裁決得以繼續參與會議；二是川普經濟顧問米蘭（Stephen Miran）在未辭去白宮職務的情況下，破格就任理事，成為另一股鴿派新勢力。然而，本次出現罕見的多方對立，令會議更難維持以往的共識機制，也提高外界預測降息路徑的難度。區域聯準銀行總裁，認為通膨尚高應該維持現狀；鮑爾為首的中立派則可能支持降1碼；川普派理事，米蘭、華勒（Christopher Waller）及鮑曼（Michelle Bowman）等人主張更大幅降息，認為偏緊縮政策無端壓抑經濟。歷史上，1988年至今尚未出現3人同時投反對票。鮑爾的主席任期將在明年5月結束，據稱財長貝森特已畫定11名潛在主席人選，其中4人參與此次會議。分析認為，候選人可能藉異議表現自我，讓外界難以解讀政策聲明。川普則在數日前批評聯準會應「多聽我這種聰明人的意見」，要求大幅降息，並暗示要從鮑爾手中接管聯準會。本次會議同樣是權衡就業與通膨風險的指標。鮑爾上月已表態關注就業疲軟勝過通膨，並暗示政策可能轉向。前次會議後，就業形勢出現顯著變化，數據顯示，就業增長明顯降溫，3個月平均新增僅2.9萬人，失業人數自2021年末首度超過職位空缺。然而，通膨仍高於2％目標，前官員警告貿然降息恐弱化抑制物價的成果。聯準會降息決策板上釘釘，新台幣升值氣焰壓抑不住，在美元指數跌破97助攻下，17日開盤不到10分鐘就跨過30元大關，暌違1個月再見2字頭價位，盤中最高強升1.2角，升抵29.984元，驚動央行出手阻升，終場以30.065元、小升3.6分作收，2字頭得而復失。
黃金飆價創新高！去年買Costco金條 今年一盎司多賺3萬台幣
美國好市多（Costco）自2023年起販售金條，掀起投資熱潮。如今金價屢創新高，本週金價一度漲至每盎司3549美元（約新台幣11萬5300元），隔日微幅回落至3557美元（約新台幣11萬5600元），據外媒報導，與一年前每盎司2495美元（約新台幣8萬1100元）相比，若民眾去年購入金條，漲幅高達42%，等於多出超過1000美元（約新台幣3萬2500元）。根據《福斯新聞》報導，Costco的金條自上市以來極受歡迎，去年5月甚至因需求過高而祭出限購措施，每名會員24小時內僅能購買兩條金條。曾有理財網紅楊漢弗瑞（Humphrey Yang）在2024年4月以2359美元（約新台幣7萬6700元）購入一盎司金條，隔年3月於舊金山的金商以2955美元（約新台幣9萬6000元）售出，獲利約600美元（約新台幣1萬9500元）。如今金價更高，他的獲利若延後一年，可能會更為可觀。專家分析，這波漲勢主要與通膨壓力、地緣政治緊張以及市場預期美國聯準會降息有關。財務規劃師尤林（Jon Ulin）接受《CNBC》訪問時指出：「在兩場戰爭、貿易摩擦、美國債務問題與對聯準會獨立性的疑慮下，黃金作為『恐懼避險』的角色依舊強大，甚至比公債更能保護投資組合。」不過專家也提醒，雖然金價大漲，但持有人未必能全數落袋。因為黃金「現貨價」僅是交易基準，實際出售時，多數金商會扣除約5%至10%的差額，此外轉售時無論金條是否仍保有Costco原始包裝與證書，大多數買家仍會選擇熔化後再販售，因此對價格影響有限。就算順利獲利，仍需繳納相當稅額。金條成為Costco最受矚目的商品之一，會員搶購風潮持續延燒。（圖／翻攝自X，@nypost）
川普核潛艦警告震撼市場 比特幣暴跌跌破11.5萬美元
加密貨幣市場於1日出現劇烈震盪，比特幣一度跌破115,000美元關卡，最低觸及113,164美元，創下數週新低，單日引發超過2億美元槓桿多頭倉位爆倉。根據《Cryptonews》報導，這波下跌與美國前總統唐納・川普（Donald Trump）一連串引發市場緊張的言論與舉措有關，尤其是他針對俄羅斯再度釋出的核武部署威脅。事件起於川普下令重新部署兩艘美國核潛艦，作為對俄羅斯前總統、現任安全會議副主席梅德韋傑夫（Dmitry Medvedev）言論的回應。梅德韋傑夫批評川普對俄羅斯開出的「十天內結束烏克蘭戰事」最後通牒是「邁向戰爭的一步」。川普隨後在Truth Social發文稱，基於梅德韋傑夫的挑釁性表態，他已下令將兩艘核潛艦派往「適當地區」，並警告「言辭可能引發意料之外的後果」。市場的負面反應並未止於地緣政治風險。川普同日還將矛頭指向美國經濟與金融體系，先是公開指控勞工統計局局長麥肯塔弗（Erika McEntarfer）在2024年大選前操縱就業數據以利賀錦麗（Kamala Harris），要求立即免職，並稱該局「偽造就業成長」。接著，他猛烈批評聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在選前降息的舉動出於政治考量，甚至直呼鮑爾是「固執的白痴」，要求理事會推翻他的決策並大幅降息。在這股政治壓力下，聯準會理事庫格勒（Adriana Kugler）於1日請辭，提前近18個月離任，並將於秋季返回喬治城大學（Georgetown University）。報導中提到，庫格勒是由前總統拜登（Biden）任命，2023年起擔任理事並具永久投票權，近期曾支持維持利率不變，觀望關稅對通膨的影響。本週的政策會議中，她缺席投票，當時有兩名川普任命的理事主張立即降息。鮑爾在聲明中感謝庫格勒的服務，稱其帶來寶貴的經驗與學術見解。在地緣政治升溫與貨幣政策不確定性夾擊下，比特幣價格再度承壓，跌幅加劇市場本已脆弱的情緒。儘管現價僅較7月中創下的歷史高點123,182美元回落約7%，但衍生品市場的熱度明顯降溫，月度期貨溢價由本月稍早的高點回落至6%，顯示槓桿多頭需求下降，投資人風險偏好趨於保守。比特幣的走勢與科技股愈發同步，未能在動盪中發揮避險資產的作用，反而隨宏觀與政治變數波動。黃金價格則穩在每盎司3,350美元左右，對部分視比特幣為替代避險工具的投資人而言，並未提供更多安慰。交易員正轉向持有現金與短期美國公債以降低波動風險。雖然比特幣較年初仍大幅上漲，但在全球不確定性加劇下，部分投資人開始重新評估其長期定位。橋水聯合基金（Bridgewater Associates）創辦人達利歐（Ray Dalio）近日在節目中建議，投資組合最多可將15%配置於黃金或比特幣，以對沖美國債務與通膨風險。他警告，美國正步入「債務毀滅循環」，並引用財政部數據預測未來一年將新增12兆美元債務，認為比特幣作為價值儲存工具的地位正愈來愈難以忽視。
炒作Fed總部裝潢成本過高！川普籲鮑威爾應「立即辭職」
美國總統川普（Donald Trump）於美東時間2日在其社交平台「真相社交」（Truth Social）發文稱，聯準會（Fed）主席鮑威爾（Jerome Powell）應該「立即」辭職。並附上1則新聞連結，內容涉及「美國聯邦住房金融局」（FHFA）要求就鮑威爾，有關Fed華盛頓總部裝潢成本飆升的證詞展開調查。據BBC的報導，鮑威爾是川普1.0提名任命的Fed主席。長期以來，川普因要求Fed降息不成，而持續攻擊鮑威爾。雖然Fed主席傳統上被認為除非瀆職或行為不當，否則不受總統干預，但川普已多次威脅解雇鮑威爾，意圖挑戰這項法律前提。鮑威爾的任期將於2026年5月結束，但川普預計在未來幾個月內提名繼任者。事實上，川普1.0任內就曾考慮解僱Fed主席，但因市場負面反應而作罷。目前Fed主席的潛在競爭者，包括前Fed理事華許（Kevin Warsh）、白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）、Fed理事沃勒（Christopher Waller），川普1.0提名的世界銀行行長馬爾帕斯（David Malpass），以及財政部長貝森特（Scott Bessent）。對此，鮑威爾1日也在葡萄牙舉行的全球央行年度會議上回應記者提問，坦承若川普沒有對全球課徵關稅，導致通膨風險上升，Fed本已準備啟動降息。雖然川普此前才表示「無意解僱鮑威爾」，但如今又再度改口，暗示鮑威爾應該「立即」辭職，同時附上1則有關FHFA的新聞連結。此前曾嚴厲批評鮑威爾的FHFA局長普爾特（Bill Pulte）2日於社交平台X上發文要求對這位Fed主席展開調查：「我呼籲國會調查鮑威爾的政治偏見，以及其欺騙性的參議院證詞，這些已構成『正當免職理由』。」上週鮑威爾曾向參議院表示，關於Fed華盛頓總部裝潢成本飆升及添購豪華設施的報導，「在多方面存在嚴重誤導與不實陳述。」
以伊局勢和緩＋聯準會降息預期減弱！金價本週下跌
由於白宮19日透露，美國總統川普（Donald Trump）將在2週內決定是否讓美軍直接介入以伊衝突，中東地緣政治緊張局勢暫時和緩，削弱了避險需求，再加上聯準會（Federal Reserve）的通膨警告降低了降息預期，黃金價格本週可能以下跌作收。美東時間20日的金價交易價格約為每盎司3,370美元，預計本週跌幅將達1.8%。美國總統川普表示在2週內決定是否對伊朗發動攻擊前，將優先考慮外交途徑，這與他近期暗示可能立即採取軍事行動的言論相比，較為鴿派。此一態度轉變緩解了市場對衝突升級、能源供應問題以及通膨加劇的擔憂。大宗商品及金融期貨經紀公司「RJO Futures」資深市場策略師帕維隆尼斯（Dan Pavilonis）表示：「今日金價下跌最主要原因是中東局勢降溫。隨著週末來臨，伊朗、以色列與美國之間的緊張關係似乎暫時進入停滯狀態。」儘管如此，黃金價格今年以來仍上漲逾28%，且交易價格距離4月創下的每盎司3,500.10美元歷史高點不遠。華爾街投行對於黃金能否延續創紀錄漲勢看法分歧。高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）重申明年金價將達每盎司4,000美元的預測，而花旗集團（Citigroup Inc.）則認為2026年金價可能跌破3,000美元。聯準會釋放的信號也對金價構成壓力。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）本週稍早因川普關稅政策的影響而對通膨風險提出警告。這可能使央行更難降低借貸成本，並對不具孳息功能的黃金帶來利空因素，因黃金在低利率環境中通常表現較佳。紐約時間20日中午12時14分，現貨黃金價格微幅波動報每盎司3,369.54美元。白銀與白金價格下跌，鈀金則上揚。
Fed半數官員估今年降息2碼 內部意見兩極化
美國聯準會（Fed）於台灣時間19日凌晨結束政策會議，不甩美國總統川普降息壓力，如市場普遍預期，利率維持4.25％至4.50％區間不變；備受矚目的新版點陣圖出爐，與會官員意見分歧，約半數官員認同今年內有降息2碼的可能，也有不少官員預期全年不降息。會後聲明將失業率從「穩定」改為「維持」在低水準，並將經濟前景不確定性，進一步增加修正為「有所下降，但仍處較高水準」，並刪除對「高失業與高通膨風險上升」的預警。聯準會主席鮑爾隨後釋出明確訊號，強調當前政策具適度限制性，足以應對挑戰，他對通膨前景表達高度關切，特別指出關稅的傳導存在滯後效應，物價壓力可能在夏季加劇。新版點陣圖出爐後，內部意見呈現明顯兩極化趨勢，因為19人中有8人預期降2碼，但也有7人預期全年不降息、另各有2人預期降1碼或3碼，顯示聯準會路徑選擇，有高度不確定性。《華爾街日報》記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）評論，鮑爾展現審慎觀望與政策困境的兩難；一方面，核心通膨未見明顯緩解；另一方面，就業市場雖略顯疲軟，但失業率仍低於過往水準。此外，最新發布的經濟預測摘要（SEP）也顯現關稅政策對美國經濟的衝擊。2025年實質GDP增長預期自3月的1.7％下調至1.4％，2026年也由1.8％下修至1.6％；同時，PCE通膨預測大幅上修至3.0％，核心PCE升至3.1％。失業率預測也同步上調，2025與2026年均達4.5％，進一步凸顯「通膨上行、成長下行」的風險。