鷹派
」 升息 聯準會 川普 日圓 通膨
台股高點震盪慎選股 群益Q4展望「八類高獲利族群」出線
迎接台股5萬點時代來臨，展望第四季，群益投信表示，利率變化仍將牽動市場風險偏好，但隨AI應用加速擴散、企業營運續旺，多頭格局可望延續，短期波動反而提供重新檢視布局點。群益基金經理人許書銘表示，中東戰事推升油價並加劇通膨壓力，促使聯準會重啟升息，主要央行也轉趨鷹派，全球進入高利率維持更久的新局面；平衡基金經理人楊慈珍認為，受惠於全球AI需求殷切，亞洲科技產品出口與資本支出顯著增加，帶動區域今、明兩年GDP年增率上看4.8%、4.7%。群益ETF經理人李晉含指出，但企業獲利的強勁增長足以抵銷估值壓力，今年前三季標普500指數上漲11.8%，屢創新高，同時企業獲利持續上修，使未來12個月本益比從年初的22.2倍降至19.1倍，顯示整體評價仍屬合理。ETF經理人陳沅易則分析，儘管聯準會立場偏鷹、美債殖利率走升一度影響市場情緒，不過核心通膨逐步降溫、薪資與物價螺旋上升的風險亦低，長期利率壓力有望淡化。綜合以上基金經理人對第四季台股展望分析，預估今年台股企業獲利成長率上修至40%，明年將再成長25%，不僅進一步強化市場信心，也有助支持台股多頭延續。投資配置上，AI長期成長趨勢仍是核心主軸，可關注先進製程、先進封裝、廠務工程、矽光子、測試介面、PCB/CCL、ASIC及低軌衛星等獲利成長動能強勁族群，以掌握AI發展所帶來的成長紅利。
對台軍售賣不賣？盧比歐「話中有話」
美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）於美東時間23日，為川普政府接待中國國家主席習近平的安排進行辯護，強調美中作為全球2大經濟與軍事強權，即便存在貿易、供應鏈及安全分歧，仍必須維持最高層級對話。至於外界高度關注的對台軍售問題，盧比歐則意有所指的表示，「如果我們賣給你某樣東西，我們手上就不再擁有它了。」據《南華早報》報導，在習近平即將抵達華盛頓前數小時，盧比歐於聯合國（UN）向記者發表談話，當被問及如何看待共和黨籍聯邦參議員威克（Roger Wicker）反對美國邀請習近平出訪時，盧比歐回應稱：「美國與中國之間的關係將定義21世紀。那些認為我們不應該與他們在最高層級互動的想法是『不負責任』且令人無法理解的。我們必須這麼做。」過去在擔任聯邦參議員期間，以對華鷹派立場聞名的盧比歐，如今雖然認為美中在貿易、供應鏈以及關鍵礦產等議題上存在摩擦，但他也坦承，對於全球2大經濟與軍事強權而言，維持直接溝通是必要的。他還將當前的美中互動，與冷戰時期美蘇之間的高層對話相提並論。此次訪問是在美國總統川普（Donald Trump）5月出訪北京後進行的。盧比歐透露，2國領導人今年稍晚可能還會在數個場合會晤，包括在中國深圳舉行的亞太經濟合作會議（APEC）領袖峰會，以及在美國佛州舉行的20國集團（G20）峰會。至於對台軍售問題，盧比歐指出，美國提出的軍售方案必須與美軍自身的裝備需求，以及補充相關軍事物資的能力一併衡量，「如果我們賣給你某樣東西，我們手上就不再擁有它了。」他進一步強調，這項考量適用於美國對任何夥伴的軍售，也包括美軍指揮官針對潛在衝突所提出的裝備需求，「我們依靠戰爭部（Department of War）的意見，來決定哪些軍售可以現在進行，哪些必須延後。」
習近平訪美前夕「美國民眾對中觀感回暖」！皮尤：負面評價降至54%
習近平訪美前夕，美國智庫「皮尤研究中心」（Pew Research Center）的最新民調顯示，美國民眾對中國的整體觀感雖仍偏冷，但近年逐漸回暖，平均評分由2021年的28分升至37分，正面評價比例也由11%增至19%，其中民主黨與年輕族群對中國態度明顯較友善。而另1項美國地方智庫「芝加哥全球事務委員會」（Chicago Council on Global Affairs）的調查亦呈現類似趨勢，顯示美國內部支持對中合作與接觸的民意有所增加。據《南華早報》報導，皮尤研究中心以「感情溫度計」（feeling thermometer）衡量受訪者對中國的觀感，評分範圍從代表最冷淡的0分，到代表最正面的100分。調查顯示，美國民眾今年對中國的平均評分為37分，高於2021年的28分。皮尤研究中心研究員席爾弗（Laura Silver）與克蘭西（Laura Clancy）指出，習近平與美國總統川普（Donald Trump）的會晤正值美國民眾對中國的觀感逐漸回暖之際，但整體而言，美國民眾對中國的態度仍然偏冷。調查顯示，給予中國「溫暖」評價，也就是51至100分的美國成年人比例，已從2021年的11%上升至目前的19%。與此同時，給予中國恰好50分、代表中立態度的受訪者比例，也從20%增加至27%；評分介於0至49分、屬於「冷淡」評價的比例，則從68%下降至54%。皮尤研究中心的這份民調在9月14日至20日期間，針對5,193名美國成年人進行調查，時間點正好落在習近平展開為期3天的訪美行程之前。值得注意的是，美國民眾對中國的觀感也存在明顯的政黨與年齡差異。調查顯示，民主黨支持者對中國的評價通常比共和黨支持者更加正面；年輕美國人對中國的態度，也比年長者更加友善。這項調查公布之際，美中之間在人工智慧（AI）、稀土與貿易等議題上的緊張關係仍持續。美國國會中的鷹派人士依然要求政府採取更強硬的對華政策。與此同時，川普則一再形容習近平是「偉大的領導人」，並表示自己與習近平維持良好關係。對此，中國駐美大使館截至報導刊出前，尚未立即回應媒體的置評要求。此前，在談到中國國際形象日益提升的相關問題時，中國駐美國大使館發言人劉鵬宇曾指出，調查結果反映國際社會對中國發展成就及治理能力的認可持續提高，「我們歡迎更多美國民眾前往中國交流，以自己的眼睛看見一個真實、立體、全面的中國。友好的中美關係是兩國人民共同的期盼，也符合雙方共同利益。」他也呼籲華盛頓放寬對中國公民的簽證及入境限制，並增加兩國間的直飛航班數量。報導補充，美國地方智庫「芝加哥全球事務委員會」近期公布的1項調查也發現了類似的趨勢。根據該委員會的調查，美國民眾今年對中國的「感受溫度計」平均評分為39分，高於2024年的26分。此外，約57%的受訪者表示，美國應該對中國採取合作與接觸政策。這項調查由益普索（Ipsos）於7月10日至21日進行，共訪問2,156名美國民眾。皮尤研究中心在7月15日公布的國際民調同樣發現，在許多國家，民眾對中國的整體觀感已有所改善，37國的平均好感度甚至超越美國。在部分接受調查的國家，尤其是中等收入國家，中國在人工智慧監管方面的信任度高於美國與歐盟（EU）。這顯示，儘管美中之間在貿易、科技與戰略競爭等議題上的摩擦仍然存在，但國際社會對中國的觀感並非呈現單一方向變化，而是在不同國家、收入層級及社會群體之間呈現不同趨勢。
美債殖利率飆升至金融海嘯前高點！專家示警：恐拖累整體消費與經濟
美國國債殖利率在美東時間23日大幅飆升，其中10年期美債殖利率一度升至5.125%，創下自2007年7月全球金融危機前夕以來的近19年新高。市場分析指出，此次殖利率突然走高有多項原因，包括美國經濟活動調查結果遠優於預期；聯準會（Fed）理事巴爾（Michael Barr）釋出鷹派訊號；美國財政部（U.S. Treasury）5年期國債標售遭遇疲弱需求，以及油價持續維持高檔等。對此專家也示警，高利率將提高房貸、信用卡與企業融資成本，尤其衝擊消費者及中小企業；銀行與儲蓄者雖可獲得部分利益，但美國整體的經濟成長仍可能面臨不小壓力。據美國財經媒體《CNBC》的報導，美國國債殖利率持續攀升，不僅對美國政府及規模達40兆美元的國債構成壓力，也可能進一步推高整體借貸成本，從房屋貸款戶到信用卡使用者都可能受到衝擊。美國政府的債務融資成本23日大幅飆升，背後是多項因素共同作用，包括最新報告顯示通膨壓力升高、市場對聯準會10月升息的預期急遽增加，以及5年期國債標售結果顯示市場對美國國債的需求疲弱。此外，超大規模雲端運算業者（hyperscaler）近期大量發行債券，也被視為加劇市場壓力的因素之一。美國國債殖利率也因此出現近1年半以來最大的升幅。上一次出現如此大幅度的變動，可追溯至2025年4月，當時美國總統川普（Donald Trump）首次宣布對美國貿易夥伴實施所謂「對等關稅」（reciprocal tariffs）。值得注意的是，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）近期推動的市場流動性措施，目前仍未產生明顯效果。儘管財政部加強回購較長天期國債的措施，試圖改善市場流動性，殖利率依然持續大幅攀升。作為房貸及其他長期借貸的重要基準，10年期美國國債殖利率一度升至5.125%，創下全球金融危機前以來未見的水準。與此同時，通常對聯準會利率預期最為敏感的2年期國債殖利率，也上升超過13個基點，突破4.9%。市場交易員目前認為，聯準會很可能在上週升息後，於10月再次升息。1個基點相當於0.01%，而國債殖利率與債券價格則呈反向變動，也就是債券價格下跌時，殖利率通常會上升。這類殖利率變化通常意味著借貸利率進一步升高，並可能從美國經濟最重要的環節之一，也就是消費者端，造成更直接的衝擊。消費者占美國整體經濟活動近70%，同時持有的總債務規模接近19兆美元。全球最大的貿易信用保險與信用管理領導品牌「安聯貿易」（Allianz Trade）北美區資深經濟學家諾斯（Dan North）表示，儲蓄者確實可以從銀行存款利率逐步上升中獲益，但這些好處很可能不足以抵銷他們在其他領域面臨的成本增加。諾斯指出，消費者是美國經濟最重要的一環，儘管他們的儲蓄利率會從「非常微小的收益」升至「稍微大一點的微小收益」，但這目前還不足以對消費者提供太大幫助；另一方面，升高的利率卻會嚴重打擊房市，並影響個人消費貸款、信用卡等各類借貸。根據「美國聯邦存款保險公司」（Federal Deposit Insurance Corporation，FDIC）的數據，目前一般儲蓄帳戶的利率約為0.37%。自聯準會在2025年底連續3次降息，每次降息幅度為25個基點後，普通儲蓄帳戶利率一直呈現溫和下滑趨勢。然而，房貸利率走勢完全不同，而且可能繼續上升。根據專門提供房地產市場最新動態的權威資訊平台「Mortgage News Daily」的資料，目前一般30年期房貸利率已達7.26%，僅過去幾週便上升超過0.25%，過去1年更累計上升近1%。信用卡利率過去幾年相對穩定，但如果目前的市場趨勢持續，目前水準不太可能長期維持。當聯準會升息時，相關影響會直接傳導至最優惠利率（prime rate）。這項利率是浮動利率信用貸款的重要基準，而在聯準會上週升息25個基點後，最優惠利率目前已升至7%。綜合來看，上述因素將使消費者借貸的成本提高，也可能降低他們申請貸款及使用信用額度的意願，進而削弱支撐美國經濟活動的重要消費動能。美國經濟規模目前約達32兆美元，而消費者借貸及信用活動是其中的重要組成部分。諾斯表示，當聯準會提高聯邦基金利率時，短期利率以及整條殖利率曲線上的利率都會隨之上升。如果升息使某些人更難購買汽車，那麼汽車需求就會下降，汽車產業對工人的需求也會隨之減少，最終使整體經濟放緩。這是基本的經濟學原理，但利率政策對實體經濟的傳導大致就是如此。不過，利率上升並非完全沒有正面影響。除了儲蓄者可能獲得較高存款利息之外，銀行業也可能從高利率環境中受益。銀行的商業模式涉及多項因素，在利率較高的時期，其中部分因素可能轉為有利，包括銀行向借款人收取的利率、存放款利差，以及銀行持有現金時取得更高報酬的機會。然而，即使是銀行股，23日大多數仍然下跌。原因在於，美國國債殖利率大幅攀升可能抑制貸款需求與整體經濟活動，而目前美國經濟的其他面向原本仍維持穩健表現。亞特蘭大聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Atlanta）目前追蹤的數據顯示，2026年第3季美國國內生產毛額（GDP）年化成長率達5.1%，這也是可能促使市場要求更高國債殖利率的因素之一。然而，如果殖利率長期維持高檔，反而可能對上述經濟成長前景構成威脅。諾斯表示，中小型企業可能承受最嚴重的衝擊，因為這些企業取得借貸資金的能力相對有限。當信貸供應減少時，企業取得融資就會更加困難，而高利率環境可能進一步放大這項問題。
央行給糖吃1／房貸微鬆綁回溫有望？房產大老「這樣看」、幽默回應「叫叫叫」
9月17日央行理監事會釋出房市利多，不僅第2戶購屋貸款最高成數由6成提高至7成，同時刪除建商購地貸款須於18個月內動工的規定，展現央行不再「硬邦邦」，也讓隔日營建股走揚。不過，CTWANT採訪央行總裁楊金龍口中「叫叫叫」的建商、代銷及房仲大老，普遍認為此次放寬對提振市場信心有微幅作用，但高價住宅門檻等信用管制仍在，對市場實質交易量的提升仍持保留態度。 過去央行多次祭出信用管制，常被貼上「鐵板一塊」的標籤，這次理監事會態度明顯軟化，從過去「房價不跌不給鬆」的鷹派作風，突然性格大變成為「好好先生」，楊金龍甚至於會後記者會中自省，第七波管制到現在2年也足夠長了，應該聽聽外面的呼聲，做適度的放寬，「要讓市場知道，央行不是硬邦邦的！」「央行不是把房地產掐得死死的，相關業者也必須要考量他們的心境。」 不過對於此次央行釋出善意，業者雖表示肯定與感謝，卻也認為對市場實質影響幫助恐有限。2年前實施第2戶房貸最高上限5成，誤傷許多換屋、幫家人購屋的自住客，如今已逐步放寬至7成。（圖／CTWANT資料照） 建商公會全聯會理事長陳勝宏指出，第2戶購屋多屬子女成家、奉養父母或家庭換屋等自住性質，並非投機炒作，此次調整貸款成數上限為7成，有助於減輕自住家庭之自備款壓力，方向值得肯定，但仍盼央行持續滾動檢討。 代銷公會全聯會理事長戴嘉聖即提醒，雖然第2戶房貸開放到7成，但真的成數認定還是在執行者銀行端，以近期銀行現金的狀況，還是會篩選條件較好的客戶承作。 房仲公會全聯會理事長王瑞祺也表示，央行主要是怕房地產硬著陸，適度放鬆回應民意，對換屋族是利多，但效果有限，公會共識認為第2戶房貸應放寬到8成，對換屋族比較能有資金壓力上的緩解。賴正鎰認為，央行房貸管制政策轉向精準管理，將有助房市軟著陸，希望第四季能把貸款水龍頭再開更大些，讓高價住宅貸款門檻也能滾動修正。（圖／CTWANT資料照） 全國商業總會榮譽理事長賴正鎰則認為，這次的放寬，其實比原本預期的還保守，「目前市場壓力最大的是高價住宅門檻太低，這次沒有調整有點意外。」他指出，雖然第2戶貸款可以貸到7成，但如果以台中為例，買超過總價4,000萬元的房子，超過了高價住宅門檻，仍只能貸3成，「這樣對換屋族的意義就不大，只能說市場信心微幅增加，但對交易量的影響非常有限！」 不過他也對央行此番決議不升息，以及解除建商購地貸款限18個月內開工的規定給予肯定。他指出，過去幾年市場常見建商為符合購地貸款規範，面臨蠟燭兩頭燒壓力，從購地、規劃、請照至實際動工，往往涉及冗長的行政流程，且時程無法掌控；另一頭明知市場供給已達緊繃，仍急著要開工，造成供給過多、餘屋壓力，此番政策取消，市場供需將回歸比較健康的狀態。李同榮認為，提高1成貸款，可以降低換屋與自住族資金門檻，改善交易量，也有助修復市場信心；但信用管制仍嚴、價格仍處修正階段，市場資金仍集中股市，短期房價仍難明顯反彈翻多。（圖／CTWANT資料照） 房市趨勢專家李同榮則認為，此次央行政策微調，第2戶貸款雖提高，但仍禁止寬限期；第3戶以上、高價住宅貸款成數仍維持3成，其他主要信用管制也未全面鬆綁，表面上開了一扇窗，其他門卻仍關著，所以這次不是「鼓勵房市」，而是針對過度緊縮所造成的副作用進行局部修正。目前資金多集中股市，房市真正的活水，不能只看「多放1成貸款」，更要觀察市場信心是否提升、資金何時開始重新配置，一棒接一棒才能「由空轉溫」。 對於楊金龍指業者「叫叫叫」，各位大老也幽默回應，「人生病總是會叫叫叫，才會有人關心啊！」「廟堂之上，官員只會説說說！」第七波信用管制實施滿2年之際，央行釋善意給糖吃，「沒魚蝦也好！」
不希望2場川習會破局！美國恐將「對台軍售」一路拖到年底
在中國國家主席習近平即將訪問美國之際，美國據報正考慮將對台軍售的宣布時間，延後至11月深圳亞太經濟合作會議（APEC）峰會後，甚至可能拖到12月的20國集團（G20）峰會。消息人士透露，北京已私下要求華府暫緩對台軍售，但美國總統川普（Donald Trump）同時也面臨來自台灣遊說團體的壓力。據《南華早報》的獨家報導，消息人士指出，川普為了讓接下來潛在的2場川習會能夠順利成行，很可能進一步將對台軍售延後至年底，這2場會晤包括11月的深圳APEC峰會，以及12月的佛州G20峰會。其中1名消息人士透露，川普正在考慮多種方案，以延後簽署對台軍售案，但最終結果將是「他本人、中國鷹派人士與台灣遊說團體之間的角力」。他補充：「川普曾考慮將對台軍售延後至2028年底或2029年1月，也就是接近他總統任期結束的時間。不過，這個想法隨即遭到鷹派人士的強烈反對。」這名消息人士還稱：「目前的決定似乎是先延後到APEC與G20峰會後。此外，由於北京已非常強烈地表達反對美國對台軍售的立場，川普明年繼續擱置這項決定的可能性也很高。」而且考量到台灣目前已存在的軍備延遲交付情況，即使批准時間延後，「對實際交付時程的影響可能也相當有限」。據悉，台灣已下訂的武器目前仍卡在漫長的生產排程中，因為美國國防承包商正在優先填補因美以伊戰爭而快速消耗的美軍庫存。而美國國防工業也長期存在產能限制、供應鏈瓶頸與技術勞工短缺，這進一步加劇了軍售交付延遲的問題。另1名熟悉北京方面規劃的消息人士則透露，中國官員已私下敦促美國，在習近平前往華盛頓之前暫緩任何新的對台軍售，這與川普5月訪問北京前，中方傳達的訊息如出一轍。他說，北京當然希望軍售能夠被延後越久越好，但中國官員也明白，華盛頓不可能無限期地拖延下去。與此同時，這名消息人士也補充，台灣官員已對川普可能將軍售延後至總統任期結束前表達擔憂。另外2名熟悉相關討論的人士亦指出，川普政府可能會在下週的川習會，以及11月APEC峰會之間，宣布1筆規模較小的軍售案，但過去幾年曾出現的數百億美元等級軍售大案，這次較不可能出現。他們還聲稱，部分中國鷹派人士已建議川普採取「分批處理」的方式，先批准1筆規模較小的軍售，以安撫台北。川普政府可能會事先通知北京任何規模較小的軍售案，以確保中國不會措手不及，也避免北京將此舉視為違反雙方的共識。對此，1名熟悉相關情況的人士表示，中方當然會反對任何小規模軍售案，並公開表達不滿，但北京可能會不情願地接受，且不採取重大報復措施。另1名消息人士則形容此次延後軍售並不令人意外，並指出過去也曾出現類似情況，例如在川普今年5月出訪中國的前幾天，華府就曾暫緩1筆已獲美國國會批准、總值140億美元的對台軍售案。該軍售案包括先進的防空與飛彈防禦系統「PAC-3愛國者攔截彈」（PAC-3 Patriot interceptors），以及「國家先進地對空飛彈系統」（NASAMS）。此外，前美國總統歐巴馬（Barack Obama）也曾在2011年至2015年間凍結對台軍售；再之前的美國總統小布希（George W. Bush）則在2007年至2008年間採取同樣做法。至於中美雙方據報正在討論，是否能夠在習近平訪美期間，宣布強化兩國軍方關係一事，1名消息人士強調，中美軍事關係以及雙方重新恢復安全對話的可能性，都取決於華盛頓針對台灣問題所作出的保證。目前北京與華盛頓都正在討論如何啟動更多軍事溝通管道，並強化現有的溝通機制。在中美關係仍處於高度競爭狀態之際，這被視為少數較為正面的發展。雙方目前討論中的另1項可能成果，是恢復2024年因美國對台軍售而中止的軍備控制談判，相關對話未來也可能納入軍方人員參與。
聯準會升息擴大美日利差！分析師：日銀若「不夠鷹」日圓恐跌回160
聯準會（Fed）於美東時間16日宣布升息1碼後，日圓大幅走貶，使日本央行「日銀」（BOJ）18日的政策會議面臨更大壓力。策略師警告，除非日本央行官員能讓市場相信後續還會推出更多緊縮政策，否則短期內日圓兌美元匯率恐重新跌回158甚至160。據《日本時報》報導，16日聯準會自2023年以來首次調高借貸成本，預期未來還會進一步升息，有交易員也開始押注明年年中前還會再升息3次。這可能導致美日利率差距持續擴大，即使日本央行已預期本週將調高自身政策利率。聯準會宣布升息後，日圓隔夜一度貶值1%，來到1美元兌156.42日圓。這波跌勢逆轉了日圓本月稍早的強勁升勢，當時市場預期日本央行將加快緊縮步調，加上以日圓融資的套利交易（carry trade）平倉，以及市場猜測日本退休金基金可能將更多資金轉向國內資產，共同推升日圓。總部位於墨爾本的ACCM研究主管Glenn Yin表示：「日本目前確實面臨巨大壓力，不僅必須升息，還必須傳達鷹派訊息，以盡可能降低對日圓造成的傷害。」如果日本央行讓市場失望，「日圓兌美元匯率短期內跌至160的風險不容忽視。」由於隔夜指數交換（overnight index swaps）市場幾乎完全反映日本央行升息25個基點的預期，因此交易員目前更關注日本央行總裁植田和男在政策決定後的記者會，希望從中尋找日本央行未來進一步緊縮政策的速度與幅度。日本央行鷹派理事高田創甚至仍未排除大幅升息，或連續2次會議升息的可能性。SMBC日興證券資深利率與外匯策略師丸山凜塗指出，日圓重新走弱，反而讓日本央行有更充分理由強調通膨面臨的上行風險。他表示，油價上漲也可能進一步為日本政策制定者收緊貨幣政策提供理由。根據丸山凜塗的分析，18日預期中的升息將使日本政策利率進入市場估計的中性利率區間，因此日本央行官員不太可能釋放一次升息50個基點，或連續升息的訊號。他認為，如果市場將這次會議解讀為偏鴿派，日圓兌美元的下一個下行目標將是158。這意味著，如果投資人認定日本央行的緊縮週期難以跟上聯準會的步調，日圓將面臨進一步走弱的風險。從更長期來看，丸山凜塗分析，如果美國利率升幅快於日本，日圓兌美元匯率可能重新跌回160。不過，仍有一些理由讓市場預期，日圓即使再次遭到拋售，跌勢也可能不會像先前那麼猛烈。套利交易者近期已因日圓突然升值而遭受損失，而避險基金也已經削減看空日圓的部位。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至9月8日當週，槓桿交易者押注日圓下跌的部位已經減半。日本政府可能再次進場干預匯市的威脅，也可能限制日圓的貶值幅度。日本與美國已經展現出願意聯手介入市場的意願，而美國財政部長史貝森特（Scott Bessent）也持續釋放支持日圓走強的訊號。不過，18日的升息本身可能仍不足以支撐日圓。日本青空銀行（Aozora Bank）首席市場策略師Akira Moroga表示，日本央行「可能不會採取像聯準會那麼鷹派的立場，這可能立即成為推動日圓走弱的催化劑」。他認為，158.50日圓兌1美元將是下一個重要關卡，這一水準約相當於美元兌日圓的200日移動平均線。
升息環境現金流怎麼顧？00981T「債7股3」兼顧穩定8%收益與成長
美國聯準會（Fed）9 月利率決策會議召開在即，儘管政界對降息呼聲不斷，但受困於居高不下的通膨數據，加上最新公布的消費者物價（CPI）與生產者物價（PPI）高於市場預期，聯準會主席華許先前在全球央行年會釋出鷹派訊號後，華爾街已普遍押注 9 月升息幾乎成定局。在高利率預期再度升溫、金融市場震盪加劇之際，投資人正急尋能同時抵禦利率波動並兼顧資產成長的配置解方。在高利率環境下，投資人除了關注股票市場波動，也開始重新檢視具收益特性的債券資產。尤其當市場利率維持高檔，債券殖利率也有機會維持相對高的水準，對於有現金流需求、同時希望兼顧資產成長的投資人而言，股債配置的重要性再度受到關注。台灣首檔結合全球BBB級美元公司債與台股大型企業的平衡凱基雙核收息ETF（00981T），採取「7成債、3成股」的雙核心配置，其中債券部位鎖定全球成熟市場、到期日10年以上的BBB級美元公司債，股票則聚焦台灣市值前25大企業，透過債券收益搭配台股大型權值股的成長機會，降低單押單一資產的波動風險。觀察配息率自今年1月開始分配收益，自5%到現在8%，只升不降。從資產配置角度來看，升息環境短期可能對長天期債券價格形成壓力，但另一方面，較高的市場利率也意味著債券資產具備較高的收益起點；若未來利率循環反轉，長天期債券價格則可能受惠。因此，對於追求現金流的投資人而言，債券除了提供票息收益，也可能扮演降低整體投資組合波動的角色。對於同時重視現金流與資產成長的投資人來說，當市場面臨升息、通膨與股債波動等多重因素，單一押注高股息或純債券未必能滿足所有需求，股債雙核心配置則提供另一種思考方向，與其只追求高配息，不妨將焦點拉回收益來源、資產配置與長期成長三者之間的平衡，尋找更符合自身資金需求與風險承受度的投資方式。※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
不是Fed！日銀升息訊號恐引爆套利交易平倉 成全球市場最大風險
日圓近期快速走強，市場對日本央行「日銀」（BOJ）升息的預期也隨之升溫。相較於市場高度聚焦美國聯邦準備理事會（Fed）下週的利率決策，市場人士提醒，真正可能牽動全球金融市場走勢的關鍵，或許不是Fed是否降息，而是日銀接下來釋出的政策訊號，以及其對未來升息步調的暗示。過去1周，日圓兌美元累計升值近2%，主要受到日銀部分決策官員接連發表偏鷹派談話影響，促使市場重新評估日本進一步升息的可能性。隔夜指數交換利率（OIS）顯示，市場目前預期日銀在9月18日將升息1碼至1.25%的機率約為72%，而10月30日政策會議的隱含利率更升至1.28%，顯示投資人押注的已不只是9月單次升息，而是日銀可能在升息後持續推動貨幣政策正常化。隨著升息預期升溫，市場開始進一步關注日銀未來究竟會維持目前步調，還是加快緊縮速度。一般而言，利率上升會提高日圓資產對追求收益投資人的吸引力，因此如果日銀釋出比市場預期更強烈的鷹派訊號，日圓近期的升值趨勢可能進一步延續。美國財經新聞與金融數據網站《市場觀察》（MarketWatch）專欄作家克拉默（Michael Kramer）指出，從日本目前的貨幣政策環境來看，日銀確實有理由維持偏鷹派立場。日本2年期實質殖利率目前約為負2%，通膨損益平衡指標則高於3.3%，這意味著即使日本名目殖利率已經上升，整體貨幣環境仍相對寬鬆，日銀仍存在進一步升息的政策空間與理由。事實上，日圓近期的升值並非單一因素造成。此前第一波日圓走強，主要與日銀升息以及7月底日美聯合干預行動有關；9月初以來出現的第二波升值，則主要受到市場預期日銀將在下周升息所帶動。因此，接下來真正值得市場關注的，可能不只是日銀9月會議是否升息，而是升息之後的聲明與日銀總裁在記者會上的說法，究竟會如何描繪未來的政策路徑。如果日銀在升息後仍然釋出鷹派訊號，甚至暗示未來可能以更快速度推動貨幣緊縮，日圓可能進一步升值，並增加市場上一項重要風險，即以日圓融資的交易部位大規模平倉。這類交易通常是投資人利用日本相對低廉的利率環境借入日圓，再將資金投入美國等利率較高、收益率較高的資產，也就是市場熟知的日圓套利交易。當日圓突然升值，或投資人重新調整對全球利率走勢的預期時，原本建立的套利部位可能面臨損失，迫使投資人出售其他資產、買回日圓償還借款，進而形成更大規模的部位平倉，並放大金融市場波動。這意味著，美國投資人下週除了關注Fed利率決策，也不能忽視日圓走勢以及日銀對未來升息步調所釋出的訊號。如果日銀政策從單次升息進一步轉向持續緊縮，日本利率與匯率變化所產生的影響可能不再侷限於日圓市場，而是透過全球資金流向與套利交易，擴散至股票、債券及其他風險資產。
台股明天恐血洗？ 專家分析「這樣做」卡位長線行情
美國聯準會（Fed）升息預期逼近9成，美國勞工統計局公布8月消費者物價指數（CPI），月增0.4%、核心CPI月增0.3%，高於市場原先預期。分析師指出，美債殖利率同步走高，恐對估值較高的科技、成長股形成壓力。財經專家阮慕驊表示，若聯準會採取連續性的鷹派升息，股票又是靠利率撐的，若殖利率一路往上，會出現典型的殺估值，高本益比的AI股跟費城半導體將首當其衝。若聯準會只升息1碼，市場視為利空出盡，殖利率有望回落，引發一波空頭回補的反彈行情。但也提醒，反彈不等於反轉，此時是調整持股的機會，而非追高的機會。展望台股後市，國泰永續高股息經理人江宇騰表示，財政部最新公布8月出口達824億美元，創歷年單月新高且連續34個月正成長，AI及高效能運算需求即為核心推手。金融業則受惠獲利強勁，基本面穩健並具高殖利率優勢。外資券商預估，台股未來12個月高點仍上看5萬4000點，台新投信指出，具AI利基題材的中小型潛力股有望扮演先鋒，建議優先布局台股中小主動式ETF掌握長線大行情。
CPI超預期多家投行轉鷹 Fed本周決策成關鍵
本周「超級央行周」開跑，在發布美國8月核心通膨指數後，華爾街迅速轉鷹。高盛、花旗與TD Securities接連預測聯準會（Fed）將升息1碼，其中TD Securities更認為，這可能是新一輪升息循環的起點。美國8月CPI月增0.4%、年增3.4%，均符合市場預期；排除食品與能源價格的核心CPI月增0.3%，略高於市場預估，顯示基礎通膨壓力仍未明顯消退。CPI 公布後，市場對Fed於9月會議升息的押注明顯升溫。花旗預測9月升息1碼，之後維持利率不變，至2027年6月再啟動降息，2027年預計共降息3次。高盛表示：「CPI僅使我們對 8 月核心個人消費支出物價指數 (PCE) 的預測小幅上調至 0.26%，並未改變我們對通膨的基本看法，但市場目前已反映近 90% 的升息機率。」TD Securities看法更為鷹派，表示8CPI顯示抗通膨缺乏進展，預測Fed將於9月啟動新一輪升息循環。TD Securities預估，Fed整個升息週期將升息3次，除了9月率先升息1碼外，10月及2027年1月還將各升息1碼。
美CPI揭曉台股夜盤先殺後拉 升息機率逼近9成市場緊盯聯準會
台股11日遭遇沉重賣壓，加權指數終場重挫755點，以46184點作收，跌幅1.61％，雖然仍守住46000點關卡，但市場目光隨即轉向晚間公布的美國8月消費者物價指數（CPI）。投資達人葉育碩原先即將這項數據視為影響短線行情的重要關卡，而數據出爐後，台股夜盤也迅速出現先跌後漲的震盪走勢。葉育碩在臉書粉專表示，美國8月CPI年增率為3.4％、月增0.4％，整體數據符合市場預期。不過，排除食品及能源價格的核心CPI月增0.3％，高於市場原先預期的0.2％，顯示通膨壓力仍未完全消退，也使市場對聯準會（Fed）接下來升息的預期進一步升高。數據公布後，市場交易員一度將聯準會下次升息的機率，由前一天約70％快速拉高至接近90％。升息預期升溫之下，台股夜盤第一時間向下急殺，但隨後又迅速拉回，呈現一根向下後又一根向上的劇烈震盪。從市場反應來看，核心CPI高於預期，使投資人第一時間解讀聯準會可能採取更偏鷹派的貨幣政策，因此賣壓立即湧現。不過，升息機率雖由約70％提高至接近90％，並不代表市場突然面臨全新的利空。由於前一個交易日市場已提前交易聯準會可能升息的預期，相關風險已有部分反映在股價之中。CPI公布後，主要是進一步強化原先存在的升息預期，而非出現完全超出市場預料的重大負面消息，也讓夜盤在短暫下殺後出現資金回補。接下來市場關注焦點，將從CPI數據轉向聯準會正式利率決策。除了是否升息之外，後續究竟僅升息一次，或仍有第二次升息空間，都可能牽動市場對資金環境及股市評價的重新調整。葉育碩先前分析指出，即使CPI數據成為短線左右行情的重要因素，但真正需要持續觀察的仍是油價。國際油價走高可能進一步推升通膨壓力，也讓後續通膨數據面臨較大變數，因此相較於單次CPI公布結果，油價才是影響市場後續走勢更重要的因素。
聯準會9月升息機率大增 「這」成關鍵變數
美國8月非農就業數據遠超出預期，強勁的就業增長顯示美國經濟仍具韌性，市場重新上調對聯準會升息的預期，美股4日三大指數收黑，美債殖利率普遍走高，黃金承壓。根據美國勞工部數據顯示，8月非農就業人數新增16.2萬人，約爲經濟學家預期的三倍。市場反應隨之偏鷹，美股三大指數全線收跌，美國國債遭到拋售，各期限的美債殖利率普遍上行。強於預期的就業表現意味著勞動力市場並未明顯惡化，聯邦基金期貨市場顯示，聯準會在9月16日會議上升息的機率升至約60%。此前，聯準會理事傾向維持利率不變的信號，對此市場對9月升息的押注一度回落。BNP Paribas經濟學家表示，此次就業報告顯示，美國經濟仍處於週期性擴張階段，寬鬆政策和AI基礎設施建設熱潮構成重要支撐。在勞動力供給受限的情況下，失業率可能繼續下降，工資也將面臨上行壓力。分析師指出，非農數據雖然略偏鷹派，但仍未完全釐清聯準會下一步政策方向。接下來最關鍵的數據是本周即將公佈的消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI），可能攸關聯準會是否會在美國中期選舉前決議升息。
全球債市掀拋售潮！美英德日「10年期公債殖利率」齊創多年新高
全球政府債券市場2日遭到大規模拋售，美國、英國、德國與日本10年期公債殖利率紛紛升至數十年來的高點。市場人士也示警，全球債務持續攀升，加上各國政府缺乏解決債務危機的政治意願，將使金融市場面臨更大的脆弱性。據美國財經媒體《CNBC》的報導，作為歐元區基準的德國10年期聯邦公債殖利率2日上升4個基點，報3.378%，創下2011年以來最高水準；日本10年期公債殖利率在1日突破3%，2日則報3.016%，為30年來首次突破這一關卡。美國10年期國債殖利率則一度升至4.814%，創2023年11月以來最高水準；英國10年期國債殖利率也一度升至5.25%，創2008年金融危機以來的新高，不過兩者隨後均小幅回落。美伊的新一波軍事衝突已推動油價走高，進一步加劇市場對通膨的擔憂，並導致從美國到日本及法國等主要經濟體長期存在的財政狀況與高負債問題，受到更多關注。與此同時，各國央行正準備在本月接連升息，而這通常對債券市場構成不利因素。美國聯準會（Fed）主席沃什（Kevin Warsh）上週在傑克森霍爾（Jackson Hole）發表備受市場關注的演說時，釋放出強硬的鷹派訊號；而日本銀行（BOJ）也可能升息支撐持續走弱的日圓。此外，在歐盟（EU）1日公布通膨數據後，市場已完全反映歐洲央行（ECB）升息的預期。股市在此期間已進入避險模式，美國主要股指連續3個交易日下跌，歐洲與亞洲股市同樣走低。這波跌勢發生在股市今年大幅上漲後，儘管地緣政治局勢高度動盪，全球股市仍靠著人工智慧（AI）熱潮持續創下歷史新高。對此，美國大型金融服務公司「美商信安金融集團」（Principal Financial Group）旗下的全球資產管理業務品牌「信安資產管理」（Principal Asset Management）首席投資長暨全球股票主管馬里斯（George Maris）2日接受《CNBC》節目訪問時表示：「市場中的基本面支柱已比過去更加不穩固。如果資金成本、風險成本上升，那世界各國的殖利率當然就會像現在這樣全面走高。」馬里斯進一步指出：「全球各地的債務水準都已經高得令人咋舌，而且還在持續增加。要解決這個問題的方法似乎並不明確……我看不到任何國家存在願意解決債務危機的政治意願，我認為這是根本性的問題。」他也強調：「這一切還是發生在全球經濟仍維持健康成長的時期，意味著一旦發生任何擾動，情勢將更加岌岌可危。」
美股指數罕見背離 專家揭熊牛市秋季見真章
美國聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）釋出鷹派訊號，市場預期升息機率升高，費城半導體指數28日吐回漲點，標準普爾500指數僅小跌，出現美股背離現象。投資人近來無視伊朗戰爭與夏季科技股回檔，持續將美股推向更高水位，但美國銀行（BofA）策略師警告，在潛在通膨、債市壓力與AI交易熱潮的擔憂下，這種情況終究會改變。標普500收盤報7711.48點，距8月13日高點7798.99僅1.12%，五條均線全面上行；費城半導體指數卻重挫412.51點、跌3.47%收在11469.66點，距7月初高點已回檔21.74%，滿足技術性熊市定義。財經專家阮慕驊表示，一個離高點1%、一個離高點22%，相差20.6個百分點，這種背離不會無限期並存，下周就會揭曉誰向誰收斂。分析師普遍認為，在 AI 浪潮主導市場的背景下，廣泛的市場參與度雖非牛市的必要條件，但若科技巨頭一旦失去動能，整體指數恐將面臨相當壓力。
華許開金口引爆賣壓 金價衝高後跳水
美聯準會主席華許（Kevin Warsh）釋出鷹派訊號，市場引爆升息擔憂，不孳息的黃金湧入賣壓，金價28日挫跌3%，一度摜破每盎司4500美元大關，創逾一周新低。黃金現貨下跌2.9%，報每盎司4567.23美元。12月交割的黃金期貨下挫2.9%，報每盎司4529.90美元。儘管周二曾一度漲到1696.18美元，黃金整周仍下跌3.2%。華許在央行大會中表示，如果決策官員無法確信潛在通膨正朝2%的目標回落，聯準會「還有工作要做」。此番言論被市場解讀為華許承認需要升息的表態，引爆金融市場拋售潮。根據芝商所（CME）FedWatch工具，市場目前預期Fed 9月升息的機率為58%，高於華許發表談話前的36%；12月升息的機率則達89%。TD Securities全球商品策略主管Bart Melek表示，預計金價將回落至最近4200至4700美元交易區間的低端。投資者需關注此次金價下滑是否意味著更深層次的熊市反轉，或只是暫時的修正。
台股周一爆大量？ 專家：大盤恐跌500點「把握逢低機會」
受美股四大指數集體下跌影響，台指期夜盤28日重挫457點至45900點。摩爾投顧分析師林漢偉指出，台股明（31）日將面臨500至600點的回檔壓力，可能回測5日線關卡約45614點。美國聯準會主席Kevin Warsh於全球央行年會釋放偏鷹派訊號，市場預估9月升息機率飆升，美股四大指數挫跌、輝達暴跌4.5%，台積電ADR也下跌2.29%。雖然面臨短期回檔壓力，林漢偉表示，台股明日開盤恐面臨500至600點的回檔壓力，並回測5日線關卡（約45614點）。不過也強調，大盤從39384點一路拉升至46572點的多方結構並未遭破壞。林漢偉表示，即便跌破46000點大關，從基本面與技術型態來看，短線修正後仍對多方有利。大盤的多方最終防線仍在於台積電，只要沒有極端利空訊息衝擊，季線就不易跌破。此外，31日盤後將迎來MSCI季度調整，預計尾盤會爆出大量。林漢偉認為，隨著利率走高，導致高本益比個股（如IC設計、光通族群）承受修正壓力，本益比相對較低的記憶體族群有望成為法人避風港。
遭停權3年 蕭敬嚴開嗆國民黨考紀會：變成徐巧芯的錦衣衛
前國民黨發言人蕭敬嚴及前青年部副主任丁瑀，因多次公開砲打自家人引發黨內不滿；國民黨考紀會25日決議，丁瑀遭開除黨籍，蕭敬嚴遭停權3年，26日經中常會通過。對此，蕭敬嚴相當不滿，先是批考紀會自降格調、已成為立委徐巧芯的錦衣衛，更稱自己過往的意見是在講真話。蕭敬嚴表示，他25日臨時接到中央考紀會通知他去開會，會議上考紀會主委當場說他是被黨代表提案要黨紀處分，但沒有相關的檢舉資料與內容，連一張紙本都沒有，要他自己憑空作答辯，原來莫須有的欲加之罪就是這樣啊。蕭敬嚴質疑，考紀會自降格調，變成徐巧芯的錦衣衛，徐罵黨中央跟黨部是一坨屎，考紀會不僅裝聾作啞而且還瞎了，徐開口說黨應該要開鍘誰，考紀會就馬上動起來。「一坨屎」黨都吞下去了，「不同看法」卻容不下，黨紀是在維護制度，還是在篩選聲音？蕭敬嚴還說，現在只要有人基於中道與理性提出諫言，就會被鷹派打成「側翼」或「戰犯」，這不是團結，這是陷入同溫層的集體焦慮。當一個黨只剩「無腦站隊」的路線，不允許多元意見與論述，當講真話被抹成背骨與藍皮綠骨，這樣要拿什麼去讓主流民意認同，要怎麼去說服中間選民的支持？
比特幣1週狂漲25%！今重返8萬美元 創3個月新高
華府近期試圖壓低美國國債殖利率的相關措施，引發另類資產市場更廣泛的漲勢，比特幣（Bitcoin）今（25日）也重新站上8萬美元大關，為3個月來首次。據《南華早報》報導，這個全球市值最大的加密貨幣今一度突破8萬900美元，過去1週累計上漲約25%，顯示長期低迷的比特幣正出現復甦跡象。儘管比特幣目前仍較去年10月創下的12萬6000美元歷史高點下降了近36%，但這波強勁反彈已讓市場觀察人士預測，今年加密貨幣市場的低迷行情可能即將結束。今年的低迷行情曾使這種最早出現的加密貨幣代幣價格一度砍半。香港「新火研究院」（Bitfire Research）董事Allen Ding表示，比特幣本週的價格上漲已呈現早期牛市的特徵。據悉，新火研究院隸屬於「新火集團」（Bitfire Group），後者是1家在香港上市的加密資產管理公司，過去曾與中國加密貨幣交易所「火幣網」有所關聯，而火幣網目前已更名為HTX。此次加密貨幣市場的強勁反彈，發生在美國財政部（US Treasury）上週宣布相關計畫後。美國財政部當時承諾，將加大長期美國國債回購力度，試圖壓低持續攀升的債券殖利率並提振經濟。這項措施也推高了投資者對實物資產及其他風險較高的另類資產的整體需求，投資者希望藉此對沖美元風險。而黃金今則觸及每盎司4698美元的3個月高點，延續上周5.1%的漲幅。比特幣這波漲勢同樣受到白宮釋出的政策利多訊號推動。美國總統川普（Donald Trump）上週敦促國會通過《數位資產市場清晰法案》（Clarity Act）。這項重要的加密貨幣法案旨在為數位資產市場的市場結構提供更明確的定義。不過，該法案因國會針對是否應允許穩定幣發行商，向持有穩定幣的用戶支付利息而展開辯論，目前進展陷入停滯。在本週比特幣反彈之前，加密貨幣產業已歷近1年的低迷期。根據加密貨幣數據平台「CoinGecko」於7月發布的報告，截至6月底，全球加密貨幣市場總市值已降至2.1兆美元，創2024年9月以來最低水準，較2025年10月產業創下的高峰低約52%。CoinGecko指出，6月是該季度跌幅最劇烈的月份，受到多項因素影響，包括聯準會（Fed）採取偏鷹派的立場、美伊戰爭局勢反覆，以及全球最大的比特幣財庫公司「Strategy」（原MicroStrategy）出售比特幣等。不過，新火研究院的Allen Ding強調，目前仍不應將比特幣最新一波漲勢，視為已經確認的市場趨勢。他指出，比特幣此次大幅上漲，很大一部分是由大量擁擠的比特幣空頭部位遭到清算所推動的，並非出現持續性的現貨買盤，而現貨市場需求是判斷比特幣價格動能的重要指標。
以色列極右翼部長籲「在加薩進行定點清除」：每晚殺30至40人
以色列總理納坦雅胡（Benjamin Netanyahu）內閣中的極右翼國家安全部長班吉維爾（Itamar Ben-Gvir），於16日公開主張，以色列每晚應在該國非法佔領的巴勒斯坦飛地「加薩走廊」（Gaza Strip）殺死「30至40人」。據《南華早報》報導，班吉維爾16日做客曾遭「哈瑪斯」（Hamas）綁架的人質布拉斯拉夫斯基（Rom Braslavski）所主持的Podcast節目，並在對談時發表了上述言論。當兩人談及以色列如何從2023年10月7日哈瑪斯的攻擊中恢復時，班吉維爾批評以色列軍隊近期減少了在加薩發動的空襲，「這已經不是什麼秘密，我不同意總理的做法。我認為應該在加薩進行定點清除，每晚消滅30至40人。不只是那些構成立即威脅的人，那裡有些人根本不值得活著，他們不應該活下去，他們甚至算不上人。」過去，班吉維爾以及其他以色列官員發表的激進言論都曾遭到廣泛譴責，其中許多言論也被提交至聯合國（United Nations）國際法院（World Court），作為以色列可能具有種族滅絕意圖的證據。以色列則否認自己在加薩犯下種族滅絕罪。自巴勒斯坦準政府及軍事組織哈瑪斯2023年發動攻擊以來，班吉維爾等人越來越受到以色列民眾的歡迎。雖然班吉維爾並無法直接控制以色列軍方，也無權下令對加薩發動攻擊，但在以色列極右翼圈子內活動數十年後，他已成為以色列最具影響力的極端鷹派人物之一。此外，他對以色列安全體系的部分關鍵部門也擁有相當大的權力，包括全國監獄系統，以及以色列國家警察部隊。以色列監獄內目前關押數以千計來自巴勒斯坦領土加薩走廊與「約旦河西岸」（West Bank）的巴勒斯坦人。班吉維爾過去也以削減巴勒斯坦被拘留者的食物配給為傲。不過以色列最高法院去年曾裁定，班吉維爾領導下的監獄管理部門，剝奪了巴勒斯坦囚犯獲得最低基本生活所需飲食的權利，並下令當局改善被拘留者的膳食供應與營養狀況。